ガラスメーカーの決算比較｜連結2兆円のAGCでも、板ガラスだけで見ると差は縮む

ガラスメーカー3社を連結売上で並べると、AGCが約2兆588億円で飛び抜けます。ただし建築ガラスと自動車用ガラスだけだと、AGC約9,617億円、日本板硝子約8,322億円で差は縮みます。日本電気硝子は連結約3,114億円でも営業利益341億円で、日本板硝子の288億円を上回ります。AGCと電気硝子は12月期、板硝子は3月期です。本記事では3社の一次決算を表で先に置き、同じ「ガラス」でも何を比べているのかをわかりやすく解説します。

表：連結と、建築・自動車ガラスに近い区分

指標	AGC	日本板硝子	日本電気硝子
決算期	2025年12月期（IFRS）	2026年3月期（IFRS）	2025年12月期（日本基準）
連結売上	2兆588億円（▲0.4%）	8,795億円（+4.6%）	3,114億円（+4.1%）
連結営業利益	1,275億円（+1.3%）	288億円（+74.7%）	341億円（+457.6%）
親会社利益	692億円（黒字転換）	44億円（黒字転換）	296億円（+144.9%）
建築＋自動車に近い区分	建築4,411＋自動車5,206＝9,617億円	建築3,750＋自動車4,572＝8,322億円	建築は機能材料の一部（単独非開示）
その区分の利益	建築173＋自動車293＝466億円	建築300＋自動車50＝350億円	機能材料の営業利益は非開示

※金額は各社資料の百万円を億円で四捨五入しています。AGCと電気硝子は暦年、板硝子は4月始まりです。会計基準もIFRSと日本基準が混在します。電気硝子はガラス事業単一のため、建築と自動車の行を切り出せません。見積の依頼文が「ガラスの大手」でも、ご担当者様の先が建築なのか半導体部材なのかで、工場も変わります。

この表を先に置く理由は、連結1位と板ガラスの中身が一致しないからです。化学品やディスプレイ基板まで同じ窓口に送ると、仕様のすり合わせが後回しになります。

連結売上で並べると、誰が一番大きいか

連結だけ見ると、AGCが約2.3倍の大きさです。AGC 2兆588億円、日本板硝子8,795億円、日本電気硝子3,114億円です。営業利益は順番が変わります。AGC 1,275億円、電気硝子341億円、板硝子288億円です。売上3位の電気硝子が、利益では2位です。AGCの会社概要資料（2026年8月改訂）では、連結子会社175社のうち海外が140社、グループ従業員は約52,900人です。

営業利益率は、AGC 6.2%、電気硝子約11%、板硝子約3.3%です。同じ「ガラス」でも、フロート板と液晶基板では、残る利益の厚みが違います。カタログの会社規模だけで与信枠を決めると、利益の厚みが読みにくくなります。

AGCの親会社利益692億円は、前期の親会社損失940億円からの黒字転換です。税引前利益は1,248億円です。前期はロシア事業譲渡に伴う関係会社株式売却損と、ライフサイエンス（バイオ医薬品CDMO）の減損が税引前を押し下げていました。今期はその剥落が大きい、と短信は書いています。692億円を「ガラスが急に稼いだ」と読むと、ずれます。

建築と自動車だけだと、順番はどうなるか

AGCの建築ガラスは4,411億円（営業利益173億円）、オートモーティブは5,206億円（同293億円）です。合計9,617億円です。板硝子の建築用は3,750億円（営業利益300億円）、自動車用は4,572億円（同50億円）です。合計8,322億円です。連結では2兆円差でも、建築と自動車に限ると約1,300億円差です。

板硝子は、建築用が売上の43%、自動車用が52%、高機能が5%です。ほぼ板ガラスの会社です。建築用の営業利益300億円に対し、自動車用は50億円です。売上の過半は自動車でも、利益の厚みは建築側です。自動車ガラスの見積なのに、建築の価格改善を前提にすると、相手の数字とぶつかります。

AGCのオートモーティブは、営業利益が139億円から293億円へ、110.2%増です。出荷は欧州で減り、日本で増えました。品種構成の改善と価格政策、円安が乗った、と短信は書いています。建築ガラスは欧米で価格政策と円安が増収要因、アジアでは出荷減とインドネシアなどの価格下落で減収です。地域が混ざった1枚の見積は、どっちの話か先に分けた方が早いです。

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AGCの化学品とライフサイエンスは、ガラス見積と別か

建築・自動車ガラスとは別に、化学品を見ます。化学品の売上は5,842億円、営業利益530億円です。連結売上の約28%です。営業利益では、建築173億円と自動車293億円の合計466億円を上回ります。エッセンシャルケミカルズは塩化ビニル樹脂の販売価格下落、パフォーマンスケミカルズはフッ素関連の出荷増、と短信は分けています。例えば建築ガラスの複層の見積なのに、化学品の担当へ回されると、樹脂の話が始まります。

電子は売上3,551億円、営業利益475億円です。ディスプレイは液晶用ガラス基板の出荷増、電子部材はEUV露光用フォトマスクブランクスの出荷減です。建築と自動車と電子を足すと1兆3,168億円で、連結の約64%です。残りは化学品とライフサイエンスが厚いです。

ライフサイエンスは売上1,331億円、営業利益は223億円の損失です。合成医農薬CDMOは堅調、バイオ医薬品CDMOは前期の一時収入の剥落と米国コロラド拠点の閉鎖が減収要因です。セラミックス・その他は売上599億円、営業利益26億円です。消去は売上351億円のマイナスです。ガラスの案件なのに、CDMOの赤字縮小を同じ稟議に載せない方が安全です。

日本板硝子は、なぜ営業利益288億円で税引前がほぼ消えるか

板硝子の営業利益288億円（前期165億円）に対し、税引前利益は3億7,800万円です。金融費用（純額）は283億円です。持分法投資利益57億円を足しても、金利負担で税引前はほぼ残っていません。法人所得税は、英国で繰延税金資産を認識して88億円を計上した結果、51億円の費用のマイナスです。親会社利益44億円は、この税効果込みです。営業利益の回復と、手元に残る利益は別行です。

個別開示項目は純額55億円の費用です。第4四半期に計上したのれんの減損34億円が含まれます。2006年のピルキントン社買収に係るのれんで、北米の自動車用ガラス事業に紐づきます。短信の「その他」には、こののれんの償却と減損も入ります。建築用の営業利益300億円だけを見て与信を伸ばすと、金融費用とのギャップを見落とします。

欧州の建築用は、当事業売上の37%です。販売価格は生産能力の適正化で改善し、数量は低調です。アジアは29%、米州は34%です。太陽電池パネル用ガラスは建築用に含まれ、アジアでは米国関税を踏まえた取引先の生産調整で上半期に需要が減り、第4四半期にやや回復しました。米州の建築用は、北米の商業用不動産市場の低迷が続いて営業利益は前期を下回った一方、南米は需要がやや改善したものの、第4四半期にチリの山火事で現地操業が止まり売上に影響した、と短信は書いています。同じ「建築用」でも、欧州の価格と米州の太陽光は別物です。

日本電気硝子の電子・情報は、連結の何割か

電気硝子の電子・情報は1,737億円、構成比56%です。機能材料は1,376億円、44%です。短信はガラス事業単一なので、営業利益は製品別に出ていません。電子・情報の中身は、ディスプレイと電子デバイスです。ディスプレイは通年で需要が堅調で、販売価格を引き上げました。電子デバイスは半導体向けとデータセンター向けが伸びた、と書いています。

機能材料は、複合材の販売低迷と、英国子会社の事業停止で減収です。医療、耐熱、建築は前期並みです。建築用ガラスを電気硝子に頼む見積でも、連結の主戦場はディスプレイと電子デバイスです。例えばディスプレイ基板の案件なのに、フロート工場の窓口へ届くと、板厚の前提からやり直します。

営業利益341億円は、前期61億円から457.6%増です。生産性の改善と高付加価値製品の拡販です。親会社利益296億円です。特別損失に複合材の事業構造改善費用を計上する一方、前期の減損がなくなり、固定資産売却益と投資有価証券売却益も乗りました。341億円の営業利益と、資産売却込みの296億円は、分けて見ます。中期経営計画EGP2028は、売上4,000億円、営業利益500億円、営業利益率12.5%、ROE 8%を目標にしています。目標達成年度は2028年度で、今期の実績とは別です。

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地域別の売上は、3社でどう分かれるか

電気硝子の顧客地域は、日本421億円、アジア1,826億円、欧米その他867億円です。日本は連結の約13.5%、海外は約86.5%です。アジアが約59%です。国内工場だけのカタログを送っても、発注の判断はアジア拠点側に残ることがあります。

板硝子の外部売上は、欧州3,433億円、アジア（日本を含む）2,252億円、米州3,110億円です。欧州約39%、米州約35%、アジア約26%です。自動車用だけ見ると、欧州42%、米州40%、アジア18%です。北米の自動車ガラスと、欧州の建築用では、関税の効き方が違います。短信も、米国の関税率引き上げが北米の生産量と、欧州から米国への自動車輸出の両方に影響し得ると書いています。

AGCの地域別は、会社概要資料（2026年8月改訂）でヨーロッパ売上5,158億円・営業利益96億円、日本・アジア売上1兆2,990億円・営業利益1,689億円、アメリカ売上2,440億円・営業利益27億円の損失です。消去と地域共通費用の控除前なので、合計は連結2兆588億円と一致しません。海外比率は、ここから1つにまとめない方がよいです。利益の厚みは日本・アジア側です。

見積の前に揃える数字

揃えるのは次です。連結売上ではなく、建築／自動車／電子／化学品のどの行を見るかを揃えます。AGCなら建築4,411億円と化学品5,842億円のどちらを見ているか。板硝子なら建築の利益300億円と自動車の利益50億円のどちらが案件の中身か。電気硝子なら電子・情報56%か、機能材料の建築か。決算期（12月期と3月期）の違いも揃えます。板硝子なら営業利益288億円と税引前3.8億円の差（金融費用283億円）。電気硝子なら海外約86.5%も確認します。

同じ「ガラス」でも、AGCの建築と自動車は9,617億円、板硝子は8,322億円です。並べた瞬間に規模は近づきます。見積のたたき台に連結2兆円を置くと、窓口が化学品かライフサイエンスへ流れます。

読み違えやすい点と、見積で次に確認すること

会社予想は見通しです。AGCは2026年12月期に売上2兆2,000億円、営業利益1,500億円です。板硝子は2027年3月期に売上8,800億円、営業利益360億円、親会社利益30億円です。電気硝子は2026年12月期に売上3,200億円、営業利益330億円です。数量保証のたたき台ではない、という前提です。

シェア順位の横断統計は、本稿では一次が揃わないため省略しています。セントラル硝子や海外のサンゴバンは、この3社表には入れていません。次回確認するのは、相手の見積がどのセグメントの数字を前提にしているか、です。